بهینه سازی سبدسرمایه با استفاده از چارچوب ریسک با روند نزولی در مقابل چارچوب میانگین-واریانس،«مطالعه موردی،بازار بورس اوراق بهادار ایران»

چکیده موازنه بین ریسک و بازده حاصل از یک سرمایه گذاری موضوعی است که اکثر سرمایه گذاران، قبل از هر تصمیمی در مورد سرمایه گذاری به آن توجه و دقت دارند. یک شیوه جهت اندازه گیری عملکرد مالی یک سبدسرمایهگذاری، «نسبت شارپ »است؛ که در آن «واریانس » بعنوان یک معیار جهت اندازهگیری «ریسک» سرمایهگذاری به کار برده میشود. نقطه ضعفی که در واریانس وجود دارد این است که برای بازدههای مثبت و منفی وزنهای یکسان در نظر گرفته میشود. نگرش سرمایهگذاران نسبت به ریسک متفاوت است. اما به طور کلی سرمایهگذاران عموما زمانی از ریسک نگرانند که روند بازار نزولی است؛ تا وقتی که حرکت روند بازار صعودی باشد. در این پایاننامه یک نسبت جدیدتر، ولی با تفسیری مشابه نسبت شارپ معرفی میشود؛ این نسبت «نسبت ریسک با روند نزولی» نامیده شده است. در این نسبت، مقدار «کاهش سرمایه مورد انتظار« بعنوان معیاری برای اندازه گیری ریسک، به جای واریانس بکار برده میشود. برای پیدا کردن پاسخهای مناسب جهت این موضوع که : « روشهای مختلف اندازه گیری ریسک در تخصیص دارایی، چه تفاوتی را در پی دارند؟ »؛ عملکرد واقعی چهارشاخص بازار سهام با استفاده از هر دواستراژی «نسبت شارپ » و «نسبت ریسک با روند نزولی» مورد ارزیابی قرار گرفتهاست. وزن مطلوب برای هر سبد سرمایه تشکیل شده با دارایی از دو شاخص (در مجموع شش سبد سرمایه) و همچنین وزن مطلوب برای یک سبد سرمایهگذاری با دارایی از تمام شاخصها تعیین میگردد. در نهایت، هر دو استراژی «نسبت شارپ» و «نسبت ریسک با روند نزولی» مورد ارزیابی و مقایسه قرار گرفته شده، و اینکه «آیا هیچ تفاوتی در ساخت سبد سرمایهگذاری با استفاده از واریانس و یا کاهش سرمایه مورد انتظار بعنوان معیار اندازه گیری ریسک وجود دارد؟» در بورس ایران نیز برای چهار شاخص گروه بورسی خودرو، شیمیایی ، فلزات اساسی و گروه سرمایهگذاری دو استراتژی «نسبت ریسک با روند نزولی» و «نسبت شارپ» را به شیوه ای که در بالا برای چهار شاخص خارجی بیان شد، بکار برده می شود که نتایج نشان می دهند با هر دو استراتژی گروه خودرو کمترین وزن، و گروه شیمیایی بیشترین وزن را در سبدسرمایه دارند. و با توجه به خصوصیات ریسک پذیری و ریسک گریزی سرمایه گذاران، بهتر است افراد ریسک پذیر برای بهینه سازی سبدسرمایه با استراتژی شارپ عمل کنند و افراد ریسک گریز با استراتژی نسبت ریسک با روند نزولی عمل کنند. کلمات کلیدی: چارچوب میانگین-واریانس ؛ نسبت شارپ ؛ نسبت ریسک با روند نزولی ؛ کاهش سرمایه مورد نظر ؛ سبد سرمایه گذاری بهینه .